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债券比美股更值得投资

2018-10-28 11:53:47

债券比美股更值得投资

债券比美股更值得投资

14:26 财经 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

罗森伯格曾是美林证券的首席经济学家,他在今年5月加入格卢斯金谢菲尔德资产管理公司。他并不认为自己是市场看空者,只是现实主义者。他认为,美国有太多的债务,而且需要多年才能修复自身公共和私人资产负债表。与此同时,尽管有7000多亿美元的经济刺激计划,但美国经济复苏仍将微弱无力。 罗森伯格也并不是完全悲观,他在债券中寻找机会。在美林时,罗森伯格由于其出色的预见性赢得声誉,部分是因为他在其他人之前指出了经济恶化的迹象。现在他在格卢斯金谢菲尔德公司,负责监督40亿美元资产,也有着类似的作用。 对于美国企业盈利前景,罗森伯格认为,标普500指数每股盈利今年将达到50美元,明年可能是60美元左右。他相信企业利润已经见底。 不过,关键的问题是 可持续性 。现在股市的价格基本上是基于明年每股盈余40%的大幅增长,罗森伯格认为这有点太多了。他对美国今年GDP的增长预期约是2.5%,明年约为1%至2%。 10年期国债利率从6月份的约4%下降至约3.5%。罗森伯格相信通胀预期将会回落,因为真正推动通货膨胀的是工资、信贷和租金,而这三个因素在同一时间都下降了。10年期国债利率已被锁定在2%~4%,预期利率会处于这个范围的中间位置,甚至中等偏下。相对来看,在未来几个月内的利率都是非常高的,这不符合通胀预期的下降,以及让人失望的经济增长的背景。 罗森伯格认为经济实现 V 形复苏的概率接近于零。相比股票,罗森伯格更看好债券。股市的定价是基于4%的实际GDP增长,公司债券市场的定价则是基于2%的实际GDP增长。因此,公司债券上包含了更多的对经济下降趋势的预期。如果你可以容忍的风险,可以买入高收益市场的12%债券。但是,如果你是一个较为谨慎的投资者,你可以获得6%的收益率,而在-2%的通胀背景下,这相当于8%的实际收益率,回报率是非常高的。而在股市,你将有只有4%的收益率加上2%的股息收益率,而且你是在资本结构的一个高风险部分。 罗森伯格说,目前美国的家庭资产负债表中,30%的投资在房地产,12%是现金,只有不到7%的资产投资在固定收入债券,其余则大多是在生活中的保险和养老基金。但他认为固定收入资产的份额,在未来5到10年将扩大到多。他认为固定收益债券存在的机会,并不仅存在于低收益、安全的美国债券,同时也存在于固定收入的其他形式,如市政债券、公司债券,甚至股市中稳定的股息收益率和可靠的红利增长。 总之,投资者将看到更多的对稳定的收入和保本需求的依赖,而不是寻求资本增值。转变后的主题是以合理的价格获得稳定的收入。格卢斯金谢菲尔德公司认为应对美国股市持谨慎态度。相对来讲,加拿大股市更有吸引力,因为其银行稳定,而且商品市场正处于牛市阶段。 罗森伯格认为美国股市上涨是如此明显,价格已不再仅仅标志着经济衰退的结束,而是对以后两年的经济复苏的定价。他认为,在这个阶段风险有一点大了。如果标普500指数回到840或850点,而不是近的1025点,罗森伯格会更感兴趣。 本文为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。 :小加

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