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煤炭石油兼并重组跨行延伸的生存之道

2018-10-31 14:06:29

煤炭石油:兼并重组 跨行延伸的生存之道

※引言:比较中看中国煤炭行业的未来发展路径。中国煤炭行业盈利水平自2012年后经历了快速下滑,导致煤炭板块及个股的市场表现十分低迷。市场关注的是:在可见的将来,中国煤炭行业未来将如何发展,企业还能做些什么,煤炭板块的市场表现是否将会持续低迷等。我们选择美国煤炭行业及PeabodyEnergy作为重点研究对象,Pe企业的发展及市场表现等多个方面进行分析,或可为未来中国煤炭行业的投资提供借鉴。

※美国煤炭产能过剩后,其行业竞争格局逐渐走向寡头垄断。尽管两次世界大战为煤炭行业带来了飞速发展机遇,但技术进步引发的能源内部相互替代,致使美国煤炭工业走向了产能过剩,经济危机、地缘政治危机引发的能源危机和环境危机引发了美国煤炭行业的三次并购重组潮,致使行业竞争格局逐渐走向寡头垄断。

※煤炭巨头Peabody良好的股价表现源于近年的持续扩张及货币宽松。Peabody已具有131年历史,其企业规模伴随着美国煤炭行业的起伏而变化。随着煤炭让渡出能源的地位,Peabody经历了数次重组,其中包括与电力企业进行跨行业重组,即被电力企业收购。在美国煤炭行业寡头垄断的格局形成后,公司作为国内的大企业,延续了外延式收购扩张的发展路径,而其近年良好的股价表现也充分反应了这一点。

※美国煤炭行业发展路径及其上市企业的市场表现对于中国的借鉴。中国煤炭占一次能源消费比重下行趋势仍将持续,但到产销量值高点尚需时日,其主体能源的地位未来几年将继续存在。

我们认为中国煤炭行业未来发展将有望延续以下趋势:(1)未来国内产能分布的调整,将主要取决于矿井的成本优势以及铁路运输的便利性;(2)跨行业兼并重组加快,产业集中度进一步提升;(3)对于过剩产量进行引导,完善进出口政策。

对于煤炭板块未来的市场表现,我们认为取得相对收益的阶段可能是,煤炭行业集中度实质大幅提升带来行业龙头的相对垄断竞争格局,预期未来煤炭价平稳可控的前提下,跨行业的兼并重组、向其他能源或产业链业务延伸将会带来煤炭股和板块的一轮较大规模的表现。

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