当前位置:网站首页 >> 娱乐

交通运输多因素造成短期数据下滑12月可逢低布局

时间:2019-08-16 17:19:30 来源:互联网 阅读:0次

交通运输:多因素造成短期数据下滑 12 月可逢低布局 2010-12-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:1)12月21日,民航局公布11月航空行业数据;2)发改委上调国内航油出厂价 00元/吨,自12月22日起执行。

投资要点:

11月行业数据增速回落明显:①11月行业实现总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别回落至1 . %、8.6%、22.4%。2010年1-11月运输总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为26.4%、19.9%、42.1%。②运力回落明显,日利用率同比下降0. 小时,ASK增速回落至9.7%。③客座率77.6%,环比下降明显,同比下降0.6个百分点,在今年首次出现单月负增长,不过运力回落消化了部分需求回落。④载运率同比下降0.1个百分点,为71.1%。下降的主要原因为客座率的下降,因为从三大航货运载运率看,环比及同比均为略有增长。

行业景气回落的主要原因——国内客运由于世博后效应、亚运及换季等多因素,国际客运、货运主要是基数因素:①国内客运环比下降大于预期,除季节性因素外,主要与世博会结束、亚运会召开、天气及运力投入等多方面因素影响有关。②国际客运及货运增速下降明显,主要是由于国际客运、货运由于09年下半年开始明显复苏的基数因素影响,基本符合我们之前的预期:预计四季度国际旅客运输量、货邮周转量增速分别回落至约20%-25%、25%- 0%。

对行业景气性的判断:①我们认为11月行业景气回落更多是短期因素,12月需求同比增速、客座率回升明显;②对2011年的供需判断:

今年由于世博会及国际基数效应,全年RPK增速约为20%。我们预计2011年需求增速将回落到1 -14%,但运力增速将回落至9-11%。在集中度提升、竞争格局稳定下,供需缺口将推动有效收益率提升 %以上,综合考虑油价上涨和燃油附加费,行业主业盈利将继续攀升。

发改委上调国内航油出厂价 00元/吨,燃油附加费预计不变。①本次油价调整,符合市场预期。12月20日布伦特/迪拜/辛塔加权均价变化率已达9.16%。②此次国内油价调整,对2010年盈利影响较小,对三大航2010年12月净利润影响不超过2000万。以2011年公司耗油量测算,国内油价上涨 00元/吨,不考虑其它因素变化,影响国航、南航、东航、海航EPS分别为0.0 5、0.082、0.056、0.056元。③我们认为油价对2011年业绩的影响,主要关注几个方面:油价涨幅、燃油附加费是否同步上调、行业景气性。

行业评级及投资策略:我们认为11月行业景气回落更多是短期因素,12月需求同比增速、客座率回升明显。目前相对2010年PE回落至约12-1 倍左右。我们预计2011年行业需求增长仍将超过供给增长,维持行业“看好评级”,建议12月可逢低布局,首推中国国航。

风险:国际油价大幅上涨、人民币升值速度低于预期、未来高铁分流

郑州到那能够治牛皮癣
昆明好的治疗癫痫病研究院
诱发癫痫的病因有那些

相关文章

一周热门

热点排行

热门精选

友情链接:
媒体合作:

Copyright (c) 2011 八零CMS 版权所有 备案号:京ICP0000001号

网站地图