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申万宏源:顺差增速下降型复苏对经济仍有可能是拖累

时间:2019-12-05 06:18:34 来源:互联网 阅读:0次

申万宏源:顺差增速下降型复苏对经济仍有可能是拖累 2017-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

按美元计价,3月进口同比增长20.3%,前值增长38.1%;3月出口同比增长16.4%,前值-1.3%;3月贸易顺差239.3亿美元,前值-91.5亿美元。对此做如下点评:

对澳洲和金砖国家及欧美出口改善较大,但外需转暖的基础并不牢固。3月出口同比增长16.4%,增速由负转正,比前值上升17.7个百分点。3月一般贸易出口增速18.6%,比上月上升19个百分点;加工贸易出口增加12.26%,比上月上升4.7个百分点,一般贸易和加工贸易均上升。分国别和地区看,除了香港,对主要发达国家和发展中国家和地区出口全面回升。3月中国对俄罗斯、巴西、南非出口增速大幅上升,增速为36.2%、42.7%、25.1%,分别较上月上升42.2、35.2、32.5个百分点。对加拿大、新西兰出口大幅提升,增速由负转正,3月出口增速分别为21.9%、10.5%,比上月上升34.2、43.8个百分点。

对欧盟、美国、日本的出口也全面回升,增速分别为16.6%,19.7%,8.5%,增速由负转正,比上月大幅上升22.4、23.9、16.2个百分点。3月对主要发达国家出口增加,但除了欧盟,发达国家生产改善的情况并不明显。3月份美、日、欧发达国家制造业PMI指数在景气区间,分别较2月份变化-0.5个百分点,-0.9个百分点,0.8个百分点。3月除了欧盟生产景气度边际改善,其它国家和地区PMI小幅回落,可见外需转暖的基础并不牢固。

原油进口数量大幅上升,其它工业品原材料进口量价齐跌。3月进口同比增长20.3%,比上月下降17.8个百分点。3月原油进口数量大幅增加,但进口金额腰斩,主因原油价格下跌所致。3月原油进口数量同比增加19%,比上月上升20个百分点;进口金额11%,比上月下滑15个百分点。布伦特原油、迪拜原油和WTI原油现货价格3月分别为51.46、51.25、49.67美元/桶,分别比上月下降6.62%、5.86%、7.09%。基数原因,同比价格跌幅更大。铁矿砂和精矿进口额同比增加101%、进口数量增长11%,分别较上月下降7个百分点、2个百分点。钢材进口数量增长2%、进口金额增长11%,进口数量下降15个百分点,进口金额上升13个百分点。未锻轧铜及铜材进口数量下降25%,降幅扩大13个百分点,进口金额与上月持平。本月制造业PMI继续延续上月较高景气度的格局,显示内需继续向好的格局,内需持续好转是进口大幅提升的主因。此外当前工业品进口价格上出现了一定程度的回调,导致进口额出现下降。

3月再回顺差,印证了我们一季度外贸保持顺差格局的判断。1季度累计顺差660.1亿美元,较去年一季度下降39.9%,比去年四季度下降50%,净出口下降明显。中国与美国的贸易再平衡,可以从两个方面考虑,一是中国对美国进口大幅增加,同时对其他国家出口增速增加。二是中国对美国进出口大进大出。今年进出口企稳复苏,考虑到进口价格仍然不低,中美贸易再平衡,不能排除中国净出口出现负增长的可能性,因而外贸仍有可能对经济构成拖累。

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